日前，在第五届中国机构投资者峰会上，泰康资产总经理兼首席执行官段国圣表示，从长期投资的角度来讲，今年债券市场可能会有战略性的建仓机会；量化研究结论表明，2018年大盘、蓝筹和中等、成长性的公司的投资机会，不会有显著性的差异。中美贸易摩擦可能会是转折点，推动中国进行经济调整和改革，将会深刻影响中国经济结构的变化。
主持人：从一两年的时间来看，债券、权益类会出现什么样的变化？
段国圣：保险公司既做股票、债券，也做非标、PE，还参与境外市场，更多是从资产负债管理和资产配置的角度来看投资价值。我判断，大概率是在今年，从长期投资的角度来讲，债券市场可能会有一个战略性的建仓机会，但不确定具体会发生在哪个时点、它的收益率能到什么水平。
从收益率角度来看，现在债券收益处在一个较好的位置，特别是去年有一段时间，十年期国债的收益率达到4.0%。但有一个问题我们没有想清楚，就是资管新规对债券市场的冲击，可能比对股票市场的影响更大一些。上一波债券大牛市，很重要的一个原因是银行理财大量买债，使得债券市场的收益率大幅下降，但是，未来几年这股力量消失了。
从长时段来看，我觉得债券市场今年处于收益率的高点，其收益率再大幅上升概率不是很大。
主持人：未来两年权益与债券的投资机会哪个更大？另外，权益投资中，是否科技成长股的机会更大？如果利率见顶回落，低估值股票是否会更猛烈地被再度重估？
段国圣：为什么保险公司低配权益资产？因为保险公司是负债经营的，国家对其偿还能力有要求，保险有很多的资本约束，不能投很多的权益类资产。
第一，从一个公司的长期战略配置来讲，只要资本允许，尽可能要配高权益类资产，因为其收益高于固收。第二，有时候固收类的资产也很重要，因为它能提供稳定的垫子。从保险公司资产配置的角度来讲，如果固收收益能够覆盖负债成本，在这种条件下投资端可以做很多事情。
另外，去年年底，我们的量化研究得出的结论是，从几个维度分析，2018年是大盘、蓝筹还是中等、成长性的公司有机会，其实都没有显著性。这些事情受到很多因素影响，不仅仅是流动性一个要素，还包括板块的轮动在不同时机有不同的触发因素。
主持人：国债收益率越高，会引发很多追求绝对收益的资金更积极配置一些权益类资产吗？
段国圣：不会，大部分机构不会这么做，但也有少数机构会这么做。长期来看，做中短期的配置就是希望抓住这种机会做一些战术性的调整。
我把资产分为两类，一类是固收，一类是权益。从大类资产配置的角度来说，通常是不敢配很多权益资产，原因是尽管收益很高，但波动性很强。
如果这段时间我认为债市有一定机会，也需要从两个角度来看：一方面，长期战略配置遇到一定机会时，比如债券市场收益率很高的时候，我会买一些压舱石。另一方面，从短期战术性配置机会来看，如果今年债券机会很好，我会适当扩大债券投资；如果今年股票投资好，我会偏向于股票。
从风险角度来说，当固定收益已经产生良好收益的时候，从公司管理层的角度，就会有一个很好的心态让投资经理做权益投资，就会更心安理得一些。
从大资金的角度来说，有时候正确的决策不是来源于对市场涨跌逻辑的判断，它更多取决于某些其他条件，是综合考虑现在所面临的环境、风险、竞争对手等各种因素去做出的决定。
假如去年我的仓位很重，赚了很多钱，今年前段时间市场处于比较高的位置，比如3400点，我就要减持一下，原因并不是我判断3400点往后市场会跌，而是从公司的角度来讲，到3400点减持一点更合适。这样，市场调整下来的时候，很容易主动去加一些仓位。
主持人：中美贸易摩擦对各方面都将产生非常重要的影响，你怎么看？
段国圣：中美贸易摩擦是一件非常大的事情。中美发生全面贸易战争的概率很低，但以后会不断发生贸易摩擦。
以前全球贸易分工，中美刚好形成互补，今天已经到了极致状态，再往前走已经走不动了，必须重新调整格局，也将推动中国进行经济调整和改革，这个事件可能会是一个转折点。
从市场角度看，严重依赖于出口的企业，需要适度回避，或者做一些其他的风险防范措施。
来源：证券时报
记者：吴君 赵婷
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